强化产业链韧性，提升整体竞争力

　　中国经济周刊 记者 宋杰

　　我国期货市场成交额保持回升势头。据中国期货业协会的数据，以单边计算，7月全国期货市场成交量为7.11亿手，成交额为52.42万亿元，环比分别增长23.94%和16.43%。

　　作为市场经济的重要组成部分，期货市场通过公开、公平、公正的交易机制，为大宗商品提供了权威的价格参考，有效促进了资源的合理配置和市场的平稳运行。

　　《中国经济周刊》记者近期在杭州实地调研中发现，国内众多大宗产业链供应链上的龙头企业正积极拥抱期货市场，通过运用套期保值、基差贸易等多种金融工具，有效规避了价格波动风险，稳定了生产经营。这些企业在期货市场的助力下，不仅实现了自身的稳健发展，还为整个产业链的升级和转型注入了新的动力。

郑州商品交易所外景图 受访者|供图

　　PTA如何变身纺织长丝

　　8月14日，《中国经济周刊》记者来到位于杭州市萧山区成虎路的浙江恒逸聚合物有限公司厂区，探访这里已达到国际先进水平的聚酯和长丝直纺生产线。

　　记者在现场看到，PTA（精对苯二甲酸）以及乙二醇等基础原材料在高温高压下进行聚合反应生成聚酯，再经过纺丝加工，熔融的聚酯被喷出细丝，最终冷却凝固成一根根长达3000米的高质量纺织长丝。每一步都凝聚着科技的智慧与工匠的精湛技艺，让人不禁感叹现代工业的魅力。

　　从一滴石油到一件成衣的转化过程中，PTA都发挥着承上启下的关键作用。

　　浙江恒逸国际贸易有限公司研究总监王广前告诉《中国经济周刊》记者，这条生产线年产能聚酯切片可达10万吨，熔体直纺涤纶长丝更是高达50万吨，其单线装置的生产能力达到570吨/天。这些长丝还成为下游纺织服装行业的宝贵原料，被广泛用于纺纱、精密织造中，进而编织成家纺产品乃至各式各样的时尚服饰。

　　然而，在PTA等原材料的现货交易中，却有无法规避的痛点。比如在原材料价格大幅波动时，企业往往难以承受成本压力，供应链稳定性也因此受到威胁。此外，一次性支付全款或大额款项的需求对资金实力较弱的实体经济企业构成了沉重负担，限制了其业务扩展的步伐，而现货交易中的信用风险更是如影随形。

　　国泰君安期货浙江分公司总经理章四夕告诉《中国经济周刊》记者，回顾我国PTA行业的发展历程，初期因国内产能的快速扩张，行业曾一度步入“黄金时代”，加工利润丰厚。然而，随着市场环境的演变，特别是2011年至2014年间，PTA行业企业新装置的密集投产导致PTA行业迅速陷入产能过剩的困境，市场景气度急转直下，企业利润空间急剧压缩。这一转折促使国内一些PTA工厂开始重新审视期货市场的价值，并积极探索利用其进行风险管理的可能性。

　　“在PTA期货上市之初，工厂现货采购比例小，对期货市场的功能认知不足，PTA期现结合程度偏低，2014年左右，PTA现货交易中期现结合占比仅为30%左右，到2016年提高到60%左右,2018年达到95%以上。截至目前，期现结合度接近100%，PTA基差交易自2022年起已进入上下游企业的年度合约体系。”杭州忠朴商务咨询有限公司总经理卜红枫对《中国经济周刊》记者说。

恒逸石化涤纶长丝生产装置

恒逸石化涤纶长丝成品 《中国经济周刊》 记者 宋杰|摄

　　期货市场服务实体经济，助力破解现货市场痛点

　　自2006年PTA期货在郑州商品交易所（下文称“郑商所”）上市以来，这一金融衍生品已逐渐演变成为PTA行业内，特别是以逸盛石化、恒逸石化等为代表的龙头企业应对市场波动、确保稳健运营的核心工具。

　　目前逸盛石化以2190万吨的总产能占据了国内PTA总产能的四分之一以上。

　　逸盛石化PTA销售中心副总经理徐际恩向《中国经济周刊》记者介绍了运用PTA期货后带来的益处。

　　“PTA作为公司的主要产品，当需求不佳库存升高时，我们通过期货市场进行卖出套保（期货中的套保，全称为‘期货套期保值’，是一种利用期货市场来规避现货市场价格风险的交易策略），防止跌价损失。如果因为某些意外情况，我们自己生产的PTA不够用了，但之前已经跟客户签订了长期的销售合同，承诺要卖给他们更多的PTA，这时我们就会去期货市场买入PTA的期货合约，这样做是为了锁定成本，确保我们不会因为市场价格波动而亏钱。”徐际恩说。

　　“对于聚酯企业而言，当市场普遍预期PTA价格上涨时，企业可以预先在期货市场买入相应数量的PTA期货合约，避免因原材料价格上涨而增加成本压力。相反，若市场价格出现下跌趋势，企业则可通过在期货市场卖出合约，有效对冲现货市场的潜在损失，实现风险的对冲与分散。”章四夕向《中国经济周刊》记者解释道。

　　章四夕的职业生涯起步于纺织服装领域。她提到，此前在产业的工作经历让她见证了聚酯行业的快速发展，特别是PTA和乙二醇等原材料进口比例的显著下降，反映了国内聚酯产业链的不断完善和国产化进程。随着产能的不断提升，聚酯企业在技术设备迭代、产品稳定性及新产品开发等方面投入巨大，行业竞争也愈发激烈。

　　《中国经济周刊》记者从郑商所获悉，目前，国内PTA生产企业共20家，其中16家已参与PTA期货交易，产能占全国总产能的94%。更多的企业意识到，单纯依靠传统的经营模式无法有效管理风险，正如逸盛石化研究中心副总经理吴良均对《中国经济周刊》记者所说，“参与期货市场的过程，本质上就是在不确定的市场环境中，寻求确定性的过程”。

　　期货工具不仅给企业提供了稳定的价格保障，还为企业带来了更多的经营灵活性和竞争优势，进而助力企业追求卓越和可持续发展的目标，并以此服务实体经济高质量发展。

　　随着期货市场的不断发展，基差贸易逐渐成为聚酯行业的主流交易模式。章四夕指出，基差贸易的出现极大地提升了市场的流动性，使得上下游企业能够更好地进行风险管理。

　　“基差贸易的核心在于期货价格与现货价格之间的价差管理。”章四夕解释说，“企业可以根据自身需求和市场情况，灵活调整基差水平，从而在期货和现货市场之间实现最优配置。”

　　在谈到期货市场对聚酯行业国际化的推动作用时，章四夕表示：“未来，随着更多期货品种的上市和交易规则的完善，期货市场将在助力聚酯行业国际化进程中发挥更加积极的作用。”